（本文内容由德美利证券提供）
阅读要点
- 7月焦点将转回以大型银行、科技企业为首的财报收益
- 随着财告季帷幕的拉开，公司前景可能备受瞩目
- 通货膨胀、加密货币、“网红股”和就业数据可能在7月市场占据主导地位
冰球界流行一句话，“不要追着冰球滑，而要朝着你认为它会落到的地方滑。”
随着7 月份即将开始的财报季的到来，同样的话可能也适用于投资者。它与公司曾经或者近期取得的成就无太大关系，相反，个股和大盘市场更有可能受公司对今年下半年的预测的影响。
这些前景预测可能以官方指导的形式出现，或者体现在非正式的收益电话会议的评论中。他们的评论和前景预测最终可能会对7月的市场表现产生很大影响。
收益盛宴：公司对今年下半年的前景预测尤显重要
7月中旬会进入公司财报发布密集期，下半年收益前景预测可能会成为焦点。从 7 月 13 日开始， 摩根大通 (JPM) 将成为第一家发布财报的大型银行，接下来的几天内有多家业内银行也将紧随其后。
同一周内发布收益报告的其他公司还包括百事可乐 (PEP)，联合健康 (UNH)，达美航空 (DAL)，和 Conagra (CAG)。当然，还有其他华尔街金融巨头都会展示他们的最新业绩，包括高盛 (GS)，花旗集团 (C)，摩根斯坦利 (MS)，美国银行 (BAC)，黑石 (BLK)， 和 富国银行 (WFC)。我们将会在这些大型银行财报前一周发表更详尽的评论。
虽然您平时都会考虑关注公司指导，这一次可能特别重要。那是因为，美国企业正处于摆脱 Covid 疫情大流行的十字路口。许多分析师预计第二季度收益将成为复苏的顶峰，研究公司 CFRA 预测标准普尔500指数的每股收益总体同比将增长 60.1%。之后，预计第三季度将下降至20.6%，如同去年疫情后复苏初期那样。
尽管标准普尔 500 指数 (SPX) 在 6 月底创下历史新高，但与分析师的远期收益预期相比，它的定价也处于坚挺水平。除非公司对下半年的指引出乎意料地上行，否则可能很难在华尔街找到新的动力，而且这种自 5 月以来一直处于长时间区间波动交易的情形可能很难被打破。当整体盈利乐观情绪高涨时，就像现在一样，任何业绩令人失望或不及预期的公司都可能会看到股价受到重创。与此同时，即使是那些超出预期的公司的股价也可能因为已经消化了利好消息而不会看到很多回报。
与往常一样，除了收益财告之外，7 月份还有很多其他事件。几个关键点包括美联储的另一次会议、拜登总统的基础设施法案取得更多进展的可能性，以及在第一季度取得惊人的 18.3% 增长的中国经济在第二季度的表现。
与此同时，投资者可能会密切关注 7 月份美国常规的经济数据，在 4 月和 5 月就业增长低于预期之后，7 月 2 日发布的月度就业报告成为焦点。显然，在 5 月和 6 月困扰华尔街的所有问题，如通胀担忧和原油价格上涨，都不一定会因为进入新的月份而消失。这两大问题可能会继续受到关注，同时由于人们认为美联储可能会变得更加鹰派而导致的美元突然上涨。这可能意味着所谓的“成长型”和“价值型”股票之间的拉锯战将持续一段时间。
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图1：分歧占主导地位。 最近三个月 标准普尔 500 指数 （SPX——烛台）和 10年期国债收益率（TNX-紫色线）的表现显示，收益率仍接近 2021 年初以来的最低水平，尽管 6 月份出现了一些小问题，但股票仍继续接近历史高位。尽管美联储更加鹰派，但收益率疲软可能反映出对经济可能放缓的担忧。数据来源：Cboe全球市场，标准普尔道琼斯指数。图表来源：thinkorswim®平台。 仅用于说明目的。过去的表现并不能保证未来的结果。
银行收益可能看起来不那么光明
上一个季度，华尔街最大的银行以亮眼的业绩开启了财报季。摩根大通、高盛和摩根斯坦利等公司在 2021 年开局高调，部分原因归功于交易活动繁重和收益率快速上升。这两个因素传统上都对银行有利，部分原因是如果有更多的人进行交易和投资，就会有更多的钱流入银行的钱包。传统上，较高的收益率不仅有助于华尔街巨头赚取净息差，而且有助于推动整个银行业。当银行能够以更高的利率放贷时，行业的利润率往往会上升。
加密货币、网红股以及波动性仍受关注
不管喜欢与否，加密货币在 6 月份对于市场走向发挥了作用。然而，随着本月的继续，与大盘市场相比，似乎更多的投资者能够在加密货币和“网红”股票的波动性和缺乏可预测性之间游走。
但是，当没什么新闻爆出的时候，人们会开始寻找如何交易的指标，而比特币和其他加密货币已成为许多投资者关注的话题。很多人喜欢根据波动率做交易，芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 在 6 月份曾多次出现低于 17的水平，与波动性相关的一些交易产品往往会受到更多关注。
VIX 历史平均值约为 20，在美联储 6 月中旬会议后曾高于该水平，但在之后的几天内又回到这一水平。这似乎可以成为那些在 6 月初曾辩论夏季低迷会结束的人们在这个问题上的论据。然而，当我们从 7 月 4 日国庆假期回来后，收益季节的一些消息可能会让我们摩拳擦掌跃跃欲试。
对于在过去 20 个月左右的时间里已经习惯了剧烈波动的投资者来说，低波动性和缓慢但稳定的市场听起来有点索然无味。然而，当我们回想一年前史无前例的事件，目前华尔街的一点点平淡可能会让人松一口气。
查看年中表现
快到年中了，所以检查当前的投资表现可能十分重要。SPX 在 2021 年有一个不错的开端，尽管在 4 月中旬以来一直没有大的变化。到 6 月下旬，虽然全年还没有过去一半，13% 的涨幅也预示了一个不错的年度表现。能源板块以惊人的 43% 的涨幅领先所有其他标准普尔板块，它也部分反映了该板块多年来（甚至在 Covid疫情之前）遭受的重创。
截至今年 6 月下旬，涨幅为 10.8% 代表科技股的纳斯达克 100 指数 (NDX) 在过去几周中已经赶上了 SPX。2021 年早些时候，科技股的相对疲软可能反映了投资者对所谓的“价值”股票的兴趣大于增长型股票，这是一场持续上演并可能持续一段时间的拉锯战。能源、金融、材料和工业是推动以价值为重点的一些“周期性”行业，今年迄今为止，所有这些行业的发展速度都超过了消息技术板块。与 2017 年至 2020 年期间科技板块领先而其他所有板块都在摇摆不定的时期相比，这是一个重大变化。
与此同时，代表小型股的罗素 2000 指数 (RUT) 在 6 月下旬以 16.3% 的涨幅领先所有指数，尽管它比几周前略有下降。根据流行的说法，更侧重国内市场的小型股往往在经济复苏中通常表现良好，所以它的这一表现似乎并不令人惊讶。此外，“网红”股票上涨也推动了较小公司的股票，例如游戏驿站 (GME）和AMC娱乐 (AMC)，这帮助了 RUT 的上涨。金融行业以及近期的医疗保健板块也表现不俗。所有这些行业在 RUT 指数中的权重都相对较大。
在海外，欧洲股市一直与 SPX 保持同步，今年迄今已上涨约 13%。中国的股市继续低迷，今年以来主要指数的涨幅不到 3%。
为什么要做年中检查
如果你有一段时间没有检查你的投资组合，年中可以说是再次检查的好时机。关键是要回顾一下您在 2020 年底时制定的长期计划，确保您当前的余额与您的计划相符。
如果您计划将 60% 的投资资金分配给股票，40% 分配给债券，那么这种更传统的配置可能会随着今年早些时候由于股票的上涨和债券的下跌而有所改变，虽然目前它们处于低迷状态。也许现在余额比例更接近50-50。如果是这种情况，那么请确定您是否愿意更加保守一些，还是愿意通过增持股票投资组合并出售一些固定收益产品来承担额外的风险。每个投资者都是不同的，没有哪种方式是正确或错误的，只要您自己感觉合适心安则可。
但是，在做出决定时有一点要考虑，那就是自去年 12 月以来您的生活和目标是否发生了重大变化。要问问自己真实的风险承受能力是多少？考虑自己的年龄以及您是否有时间“弥补”任何投资缩水。
另外，您的生活中有什么重大事件发生吗？ 宝宝即将出生？ 马上需要为大学贷款还贷？ 年迈的父母需要您的照顾？ 所有上述这些事情都会导致您决定投资什么以及如何投资。
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